上周A股市场先扬后抑，三大指数集体收跌。风格上，小盘表现相对抗跌，成长优于价值。行业层面，受产业利好刺激，医药、通信、传媒等方向表现靠前。周均成交额环比小幅下降，当仍保持在17800亿以上，交易仍较活跃。
聊聊热点
黄金珠宝零售企业占居高位
近日，中国连锁经营协会发布“2024年中国时尚零售与时尚消费TOP100”。数据显示，2024年中国时尚零售与时尚消费TOP100企业整体营业收入8206.80亿元，同比下降2.44%；门店总数同比下降7.50%。TOP10中有五家企业主营业务为黄金珠宝零售。数据显示，近六成企业2024年营业收入出现下降，但以小幅下降为主。四成企业实现营收增长，增长幅度区间分布较为均衡，呈现行业分化发展的态势。另外，仅 37% 的企业在 2024实现门店数增长，大部分企业门店数较上一年有所减少。
25年上半年中国奢侈品市场的商业动能总体有所减弱
2025年已经过半，对于奢侈品牌而言，这无疑是充满困难和挑战的六个月。2025年上半年中国奢侈品市场的商业动能总体有所减弱，品牌商业动态数量同比大幅下降了34%。不过，奢侈品牌面向核心客群的运营持续深入和精细；在市场营销方面，则更加重视差异化的内容建设和精准传播。在经历了超过二十年的高速增长后，中国奢侈品行业正进入历史性的调整周期。随着“向往型消费者”支出的大幅波动，中国本地品牌的成熟和崛起，社会消费心理和偏好的转移，奢侈品牌们都需要重新审视自己的长期战略和短期战术。
量增价跌！暑期航旅市场竞争激烈
暑运过半，从7月航旅市场表现来看，财联社记者多方采访获悉，国内民航、酒店均呈量增价跌之势，市场竞争表现激烈，暑运后半程市场价格并不乐观。某酒店从业者也对财联社记者表示，暑期本是学生出游、亲子游高峰，但消费者更倾向于有性价比的出游，公司RevPAR、入住率皆降。此外，这也是疫情后，2023年因酒店服务供给受限需求高涨带动酒店房价高涨的“后遗症”，现在市场仍处于回归理性的阶段。目前，连锁酒店开店版图仍在扩张。其中，华住在其财报中表示，今年Q1华住新开业门店达694家，关店155家，待开业酒店数量为2865家。锦江酒店Q1财报显示，报告期内净增开业酒店97家；首旅酒店Q1新开店300家，同比增长46.3%。
民航市场表现与酒店市场类似。从整体市场情况来看，航旅纵横提供的数据显示，今年暑运上半程（7月份）国内航线民航旅客量超6034万人次，同比增长约3%；出入境航线民航旅客量超776万人次，同比增长约10%。
后市观点
消费板块较历史来看，估值仍是处于历史低点。今年政府工作报告再次确认将扩内需置于十大任务之首，全文32次提及“消费”，较2024年增加11次，其中提到“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”等安排，预计后续会议陆续提出部分具体刺激方向，内需是重中之重，我们看多内需消费，具体包括白酒、白电、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。
消费板块表现回顾
指数表现
内地消费主题指数下跌，跑输中证全指，涨幅靠后。上周内地消费主题指数涨跌幅为（-2.81%），相对中证全指（-1.15%）超额（-1.66pct）。中信一级消费行业出现普跌，其中消费者服务指数、轻工制造、商贸零售指数涨幅居前，分别为（-1.54%)、（-1.74%）、（-1.84%）。
成交情况
消费板块成交热度有所下降，周均成交额同比-9.54%。成交额上看，中证内地消费主题指数本周均成交额为（490亿），占全A总成交额比例为（2.76%）。食品饮料指数成交占比为（1.88%），环比上周0.10%。
细分方向
消费细分方向，行业跌多涨少。从中信消费二级分类看，本周涨幅前三为教育（1.05%)、小家电（-0.39%)、食品(-1.24%) ; 排名靠后为畜牧业（-3.31%)、旅游及休闲（-2.79%)、白色家电（-2.62%)；从概念分类看，本周涨幅居前的为户外露营(1.82%）、托育服务(0.63%）、医疗美容(0.38%）。
估值情况
消费板块触底反弹，估值环比上周略有提升。从估值看，截至2025/08/01，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.0倍，过去三年以来的分位值为（5.62%）。
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