山西证券的研报一出，市场立刻有了声音，咱们先把数字摆上来2025年上半年营收10.45亿元，同比增长4.08%，归母净利润0.45亿元，扣非净利润0.36亿元略有下滑。方闻千、邹昕宸在报告中给出“买入-A”评级，并说AI商业化正加速落地。说实话，我跟你说，这结果不算惊天动地，但也稳稳的，真心的，别小看了稳中有进的意义，大家就是啊，别光看短期波动。
看分布就更有意思了，大陆区营收4.76亿元，增长4.61%，而非大陆区5.69亿元，增长3.65%；台湾市场在ERP、HRM、BI中导入AI，完成几十家客户签约，东南亚收入暴增60.87%。AI相关收入同比增长125.91%，眼睛都直了，我才不信呢，这增长来得这么猛会是偶然。机构也给了信心近90天有20家机构覆盖，17家给买入，目标均价63.54元，市场躁动有根有据，反正别看热闹，市场在消化这些数据。
深入看毛利和费用，毛利率58.32%，提升0.88个百分点，净利率4.22%，提升0.23个百分点，说明业务结构优化见效，费用率也在下滑，靠的是AI工具提效和聚焦高毛利产品。公司把AI融入PLM、ERP、MES、WMS，还有AIoT指挥中心，PLM已近百家签约，产品客单价在抬升。问一句这种AI+软件的打法，能持续把利润做上去吗？别急，得看商业化留存率和客户复购率，真假的？市场会检验，风险点包括AI落地不及预期、宏观波动和汇率风险，大家得留个心眼。
投资端，研报给出2025-2027年EPS预测0.75、0.94、1.16元，对应PE分别为67.0、53.8、43.4倍，基于9月8日收盘50.35元维持“买入-A”。说句老实话，这估值里有溢价，未来靠的不是吹牛，而是把技术变成客户能用、愿意付费的产品。工厂里机器的灯光、数据库的风扇声，这些都在说话，咱们得盯着落地效果和出海能不能把端口铺开，别只看表面数字，瞧好这一条路就行，真心的，跟着数据慢慢走。